Tiago Reis
@tiagoguitian
Analista de investimentos (CNPI) e sócio-fundador da Suno Research.
Instituições financeiras possuem alguns indicadores a mais e outros que não se aplicam a elas.
Por exemplo:
Alguns indicadores que os bancos possuem a mais:
- índice de eficiência
- índice de inadimplência
- índice de basiléia
Outros indicadores não servem para bancos, como:
- ROCE
- ROIC
- EBITDA
Alguns indicadores que me preocupariam são:
- Aumento do endividamento
- Deterioração da lucratividade
- Piora dos índices de liquidez
Obviamente, eu buscaria entender se é uma deterioração definitiva ou conjuntural.
Capital de giro se resume em:
- Estoque
- Contas a receber de clientes
- Contas a pagar a fornecedores
(Estoques + Contas a receber – Fornecedores)
É assim que calcula-se o capital de giro.
Pouca gente analisa esta demonstração, pois ela não diz muito sobre a empresa.
Basicamente ele distribui entre todos os entes da cadeia produtiva, quanto fica para cada um da receita da empresa.
Quanto fica para o governo, fornecedores, empregados, lucro, etc.
Eu raramente estudo este informativo. Não vejo muito valor.
Depende do que você busca.
Se você quer ter uma visão do todo, incluindo a participação nas subsidiárias, busque estudar as demonstrações consolidadas.
Se você quer ter uma visão apenas da “empresa mãe”, veja a as individuais.
Na maioria das vezes é mais interessante ver o consolidado. É bem raro eu analisar o individual.
O ideal é você falar com o departamento de Relações com Investidores da empresa para pegar essa informação do Capex.
Uma aproximação, que não é perfeita, é assumir a deprecriação como Capex de Manutenção. Repito: não é uma premissa perfeita, mas tende a ser uma boa aproximação.
Cada fraude tem a sua características.
Se a empresa não gera caixa operacional, é um forte indicio negativo e eu ficaria atento se a empresa apresenta lucro e EBITDA mesmo assim.
Eu sugiro ler este dois livros para aqueles que querem se aprofundar em fraudes:
- Financial Shenanigans: https://www.amazon.com.br/Financial-Shenanigans-Howard-M-Schilit/dp/0071703071
- Quality of Earnings: https://www.amazon.com.br/Quality-Earnings-Thornton-L-Oglove/dp/0684863758/ref=pd_sim_14_1?_encoding=UTF8&psc=1&refRID=6N4S04R67VS87Z1Y9H88
As notas explicativas servem para dar maiores detalhes das contas que estão disponíveis nas demonstrações.
Como assim?
Por exemplo, no ativo tem a conta estoque. É nas notas explicativas que você irá encontrar a divisão dos estoques entre estoque de mercadorias prontas, estoques de mercadorias em produção e insumos/matéria-prima.
Seria prematuro eu dizer que é inútil.
Mas 99,9% do tempo você não vai encontrar nada ali. Quase sempre é um “copy paste” do trimestre anterior. E até bom que seja assim, se não for “copy paste” fique atento no que mudou e tente descobrir o porquê.
Depreciação tem mais a ver com investimentos em imobilizado.
Amortização tem mais a ver com intangíveis, como licenças de softwares, contratos, etc.
Não é a intenção do curso falar de valuation.
DCF em teoria seria o método mais preciso. Na prática, valuation relativo funciona em diversas circunstâncias.
Alguns livros:
- Financial Statements: https://www.amazon.com/Financial-Statements-Step-Step-Understanding/dp/1601630239/ref=sr_1_2?ie=UTF8&qid=1525979703&sr=8-2&keywords=financial+statements
- Accounting Made Simple: https://www.amazon.com/Accounting-Made-Simple-Explained-Pages/dp/0981454224/ref=pd_sim_14_1?_encoding=UTF8&pd_rd_i=0981454224&pd_rd_r=SGG6AATV18DMW22NWBTK&pd_rd_w=LUQ6M&pd_rd_wg=SE5yg&psc=1&refRID=SGG6AATV18DMW22NWBTK
- Warren Buffett Accounting Book: https://www.amazon.com/Warren-Buffett-Accounting-Book-Statements/dp/1939370159/ref=sr_1_sc_1?s=books&ie=UTF8&qid=1525979762&sr=1-1-spell&keywords=buffett+accouting
Estes já são para investidores mais avançados:
- Quality of Earnings: https://www.amazon.com.br/Quality-Earnings-Thornton-L-Oglove/dp/0684863758
- Financial Shenaningans: https://www.amazon.com.br/Financial-Shenanigans-Howard-M-Schilit/dp/0071703071/ref=pd_sim_14_1?_encoding=UTF8&psc=1&refRID=FPE66FDJDQ2ZNEKJ88RW
Acho que são duas perguntas diferentes, certo?
EV/EBITDA >100:
é o múltiplo EV/EBITDA elevado, possivelmente por algum motivo não-recorrente.
Dívida Líquida Negativa:
Significa que a empresa tem mais caixa do que dívidas.
