O que devo olhar, dívida líquida ou dívida bruta?

Acho que a dívida líquida é o mais adequado. Pois ao considerar as disponibilidades da empresa, tem-se uma melhor ideia de sua situação financeira.

Dívida Líquida faz mais sentido, pois você precisa descontar os valores disponíveis em caixa e aplicações financeiras.

A empresa pode ter R$ 100 milhões de empréstimos, mas se tiver R$ 200 milhões em caixa, na prática não tem dívidas.

Se você utilizar somente a Dívida Bruta, poderá chegar a uma conclusão errada sobre o  endividamento da companhia, tanto em relação à geração de caixa quanto ao Patrimônio.

Ex: LREN3 tem R$ 1,8 bilhão de dívida bruta e 3 bilhões de patrimônio Div/PL daria 60%. Mas a empresa tem 1,1 bilhão em disponibilidades.

Então na prática, a Dív/PL é de apenas 700/3000 = 23%

Lembro que não é por acaso, que dois dos principais indicadores de análise de dívidas das empresas (Dívida Líquida / EBITDA e Dívida Líquida / Patrimônio Líquido) utilizam a Dívida Líquida como parâmetro de avaliação das companhias.