Existe alguma diferença em termos de tributação entre a empresa distribuir dividendos ou fazer um programa de recompra de ações?

Na prática, não. Esse é um dos motivos que fazem com que, em países onde os dividendos são tributados (como nos EUA), a recompra de ações seja muito mais comumente utilizada pelas empresas como forma de utilizarem seu excesso de caixa. No Brasil, muitas vezes, as empresas preferem distribuir o excesso de caixa, por conta da isenção. De qualquer forma, caso a administração julgue que a empresa está sendo negociada abaixo de seu valor real, a recompra pode ser uma boa maneira de gerar valor para os acionistas.